巴菲特股东大会实录：比特币一文不值，股市如赌场，点赞中国企业！

引起全球投资者广泛关注的巴菲特股东大会，在疫情爆发三年后终于恢复线下。当地时间4月30日上午9点15分，92岁的巴菲特和98岁的芒格再次搭档，共同探讨近期股市、美国通胀、比特币、美国石油储备等热点话题，并发表看法在中国投资。股东问答近6小时。

值得注意的是，芒格在会上多次提到中国。他说，与美国相比，在中国投资会更加困难。他谈到自己选择在中国投资的原因，“我选择在中国投资是因为在这里我可以以更低的价格买到质量更好的公司，但其他人可能会得出相反的结论。”芒格还表示，中国对比特币的禁令非常明智。

伯克希尔股东大会记录

巴菲特提到经济危机

巴菲特表示，如果类似的危机再次发生，伯克希尔现金充裕的伯克希尔反而可以像美联储那样拯救市场。 1980 年代，当时的美联储主席沃尔克告诉我，美联储可以做我们需要做的任何事情。 2008 年和 2020 年就是这样，未来还会重演，当你希望伯克希尔在那儿像美联储一样运作时，如果经济不运转，这可能永远发生。

芒格评论当前股市是投机狂潮

芒格表示，当前的股市“几乎是一场投机狂潮”，他提到了疫情期间的高频算法交易和新投资者。更加开放：“这是一个非常疯狂的时期，计算机与算法交易相互竞争。一些对股市一无所知的交易者从对股票不太了解的经纪人那里获得建议。奇怪的是，这个系统的存在。那就是，股市有这种赌场性质，这不是任何国家都想要的。”

关于股票回购

巴菲特指出，许多对股票回购的批评都是基于误导性的，回购实际上对公司的投资者来说是一件好事。他举了美国运通的例子。伯克希尔哈撒韦拥有美国运通已有二十多年，由于美国运通的回购，其持股比例已从约 11% 增长至 20%。 1998 年，我们持有美国运通约 1.5 亿股股票，1998 年我们拥有公司 11.2% 的股份，他们给我们季度股息，现在我们拥有 22%。他们回购了股票，这样做使我们的所有权达到了 20%。回购对投资者来说非常好。只要价格合适，公司回购自投都是好事。

巴菲特回应市场时机问题

问：伯克希尔每次做出决定时，都抓住了机会，把握得很好。你怎么掌握得这么好？

巴菲特说他从来不知道如何为市场计时。他坚称，他永远不会猜测市场的时机，“我们对股市会发生什么一无所知。”

“我们对周一股市开盘时会做什么，我们一点头绪都没有。我们从不根据股市行情去买（股票），我们从来没有深刻的经济观。我们没有办法在没有错误的情况下对市场进行计时。”

“我认为我们永远不会决定，我们中的谁会说哪里，或者认为我们应该基于市场走向，或者我们不知道的经济。”

巴菲特承认错过了 2020 年 3 月买入股票的机会，称“我完全错过了 2020 年 3 月的行情”。

巴菲特坚持价值投资策略，建议大家不要花时间回答今年如何跑赢标普500等问题。

“我们不善于把握时机。我们擅长的是弄清楚什么时候可以为我们弄到足够的钱。我们不知道什么时候买什么，但我们一直希望（市场）会下跌一段时间，我们可能会买更多……我的意思是，这是你四年级时可能会学到的东西。”

巴菲特指的是棒球明星泰德·威廉姆斯，手套怎么能只赚 20 到 25 美元，并说资本主义是特殊的、特殊的，并且会欺骗我们作为回报。 “如果财富向你展示了美好的事物，那么你的后半生应该比前半生更好。”

如果你只选择一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？

观众问巴菲特，如果你只选一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？为什么？

巴菲特说，你能做的最好的事情就是在某件事上表现出色。无论是否经济，人们都会给你他们生产的东西比特币目前价格，以换取你可以提供的东西/技能，最好的投资之一就是投资自己。做自己擅长的事，成为对社会有用的人，这样就不用担心高通胀会导致货币贬值。当你有自己的退休账户并且你的财务经理告诉你把所有的钱都存入比特币时，请说“不”，芒格说。

巴菲特离开后伯克希尔的未来会是什么样子？

芒格批评罗宾汉

巴菲特坚称，没有理由担心他离开后公司的发展方向，因为伯克希尔将永远保持股东至上的文化。他强调了企业文化的重要性，说你必须明白，企业文化占公司的99%。 “如果我们有同样的文化，从现在开始我们就会存在一百年。”

巴菲特表示，未来很长一段时间内，不太可能有人会收购伯克希尔。即使我走了，企业文化也不会发生太大变化，股东关系也不会发生太大变化。伯克希尔不会结束。伯克希尔的道路是一步一步走来的，并不是从一开始就计划好的。我们希望每个人都同意，也希望每个人的思想是同步的。股东都是伯克希尔的合伙人。如果我们要修改企业文化，我们必须把遵守法律放在第一位。

巴菲特说，我希望每个人都信任我。不要询问多头和空头头寸以及针对大盘的表现。人们给我钱来帮助他们投资，因为他们信任我。我们会遵守法律，但与任何其他公司不同。

巴菲特回忆起他 9 岁时曾在一次纽约证券交易所的访问中受到启发。 11岁开始投资。他曾经对技术分析和股票图表感兴趣，在其中投入了大量时间，并尝试做空买入股票以节省资金。后来读了一本书，19岁到20岁的时候，他的投资方式彻底改变了。这本书被广泛认为是本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》。巴菲特说：“我在书中看到一段话告诉我，我之前做的事情是错的。我的整个方式都是错的。”

芒格批评了网红经纪平台Robinhood的交易APP，称一个好主意很容易被滥用。看看 Robinhood 从巅峰到低谷的历程。显然，这不是一个例子吗？他说 Robinhood 所做的不过是“令人作呕”的“短期赌博、大额佣金和隐性回扣”，现在它们正在“瓦解”。

在芒格批评罗宾汉之后，巴菲特问芒格：批评别人是不是完全不明智？芒格回答，可能是不明智的，但我忍不住。

抵御通货膨胀的最佳方法是投资于自己的技能

巴菲特：对抗通胀的工具是你自己的盈利能力。没有人知道 10 年或 20 年后的通货膨胀会是什么样子。但是大家都在讨论。

巴菲特说通货膨胀“几乎欺骗了所有人”。当被问及他之前关于通胀“欺骗”股票投资者的评论时，巴菲特表示比特币目前价格，价格上涨造成的损害远不止于此。

“通货膨胀也会欺骗债券投资者。它欺骗了将现金藏在床垫下的人。它几乎欺骗了所有人。”

货币，巴菲特指出，通货膨胀也会增加公司需要拥有的资本数量，这并不像提高价格以维持通胀调整后的利润那么简单。巴菲特告诫不要听那些声称能够预测通胀路径的人。

“每个人都在谈论通货膨胀。问题是多少……答案是没有人知道。没有人知道十年、二十年后会发生什么通货膨胀。”

巴菲特重申，抵御通货膨胀的最佳保护措施是投资于自己的技能。

巴菲特谈投资动视暴雪

巴菲特希望纠正媒体之前的错误信息，因为投资动视暴雪是他几个月前做出的个人决定。他表示，伯克希尔目前在动视暴雪的持仓约为后者流通股的9.5%，其中很大一部分是他在看到微软收购的消息后亲自投资的，因为公布的每股95美元的收购价格微软 1 月中旬的股价与动视暴雪宣布前 60 美元以上的股价相差甚远，因此值得投资。

如果超过 10% 的持股需要向 SEC 报告，他们的持股可能会超过这条红线。动视暴雪周五收于 7 美元5.60 美元，低于微软 1 月中旬宣布的每股 95 美元的报价。巴菲特指出，微软宣布收购动视暴雪后，股价从60多美元涨到80多美元，他也知道微软有足够的资金完成收购。如果交易成功，伯克希尔将大发横财。

美国美国证券交易委员会 (SEC) 的监管文件显示，伯克希尔去年第四季度斥资约 10 亿美元购买了动视暴雪的股票，就在微软宣布计划收购它之前。截至2021年底，伯克希尔持有动视暴雪1466万股。

巴菲特批评该公司喜欢发布未来收益指引。他说，未来盈利预测的问题在于，它激励公司使用 GAAP 规则来满足这些特定数字，一旦你开始撒谎，就很难停止。如果企业文化习惯于在这些业务指标上撒谎，他们只会选择愿意合作的继任 CEO。

伯克希尔的情况并非如此，巴菲特强调：“我们做了很多愚蠢的决定，但我们从不告诉任何人我们需要达到的具体业绩数字，或者完全改变整个决策过程。然后就是“是连贯性的丧失。特定的企业文化比固定的流程更好。”芒格还表示，伯克希尔的文化在两位传奇投资人离开后还会持续很长时间，与其他美国公司的文化有很大不同。

如何看待被动指数基金对企业管理的影响

问题：指数基金已经成为市场上的主要交易工具，交易工具的管控问题，如何看待被动指数基金对企业管理的影响？

芒格表示，目前局势失控，对国家不利。让三个管理基金的人告诉所有美国企业如何组织它们并不是一件好事。如果索引的影响变得更大，它将不起作用。巴菲特说他不确定自己想说什么，好像在说舆论不一定能解决问题。

巴菲特明确表示，他不是伯克希尔唯一的选股者。 “我不时看到一些头条新闻说巴菲特买了一些东西，但买这个或那个的不是我，而是伯克希尔在买它，”他说。提出这个问题的投资者表示，其他伯克希尔专业人士可能选择了巴菲特从未听说过的股票。但如果头条说巴菲特买了这个而不是伯克希尔买了这个，它会吸引更多的读者，我们不知道这是否有效，头条是为了吸引人们关注新闻，巴菲特说。